这家要上市的印刷包装企业与利乐、纷美PK年入超9亿、净赚1亿它为什么能做这么大

这家要上市的印刷包装企业与利乐、纷美PK年入超9亿、净赚1亿它为什么能做这么大

　　 龙利得还是在先，于9月10日在深交所创业板挂牌；天元集团还是在后，于9月21日在深交所中小板挂牌。

　　 创业板和中小板有什么不一样？一个是注册制，一个是审核制；一个新股上市前5日不设涨跌幅限制，一个上市首日涨幅限制为%。

　　 从龙利得和天元集团上市后的表现看，后一个差别体现得十郎酒的包装体量相近，2019年营收分别为8.亿元、10.04亿元；盈利能力不相上下，2019年净利润分别为.万元、.万元，上市首日的市值差距可不小。

　　 其中，龙利得的发行价为4.元/股，上市首日以.00元/股开盘，达到.00元/股，市值冲到近125亿元；收盘价为22.元/股，市值为.亿元。

　　 天元集团的发行价为10.元/股，上市首日以12.元/股开盘，后封在15.11元/股，市值为26.亿元。

　　 当然了，市场有自身的运行逻辑，两家同行业，体量和盈利车厘子包装，市值差距不可能一直这么悬殊。

　　 上市以来，龙利得的股价在跌宕中向下调整，截止9月25日，k22市值为.亿元；天元集团则连续5日封在，k22市值为.09亿元。

　　 对圈内老板来利得包装做大做强提供了稳定的融资通道，又为以后可能的退出和股权变现提供了的路径之一。

　　 近一年多时间以来，随着资本市场改革利得包装上市又迎来了一个小。继龙利得、天元集团敲钟上市后，杭华油墨的挂牌业已进入了倒计时，而艾录股份的创业板上市申请也进入了问询阶段。

　　 从龙利得、天元集团，到杭华油墨、艾录利得包装有什么共同点？除了属于印刷包装产业链，它们都曾两度，甚至三度冲刺首发上市，最终才修成正果或接近修成正果。

　　 9月23日利得包装后，利得包装开启了新一轮的上市闯关。它就是：来自山东泰安，2017年首度预披露招股书，一度有意在上交所主板上市的新巨丰。

　　 新巨丰的全称是：山东新巨丰科技阵地包装。2017年6月首度预披露后，它又在2018年4月进行了预披露更新。

　　 本次卷土重来，新巨丰将目标重新定位到了实行注册制的创业板。这实际上也利得包装的主要选择，不管是圈内，还是圈外的。

　　 新巨丰成立于2007年10月，主打产品是无菌包装。这里所说的“无菌包装”，更准确的叫法应是：液体食品无菌包装。

　　 在印刷包装产品中，无菌包装算是十分独特的一类，其特别之处在于：无菌包装材料一般由纸、铝箔、聚乙烯等多层复合而成，经热封成型后作为液态食品、饮料的包装容器。

　　 截止2020年3月日，新巨丰共有15台账面原值在0万元以上的生产设备。其中，包括3台印刷机和1套喷印印刷系统，账面原值分别为16万元、4万元、万元、1401万元，可谓价值不菲。

　　 不过，新巨丰最值钱的设备是一台复合机，账面原值高达万元，看上去似乎与价值万元的印刷机组成了一条超级生产线。

　　 2019年，在其9.30亿元的主营业务收入中，液态奶无菌包装的占比达到.%，为9.01亿元。剩下的29.万元来自非碳酸软饮料无菌包装，占比3.16%。

　　 无菌包装为什么不能用来装碳酸饮料？据说，主要原因是：碳酸饮料晃动后会产生大量气泡，气体释放多了会导致容器内体积放大，无菌包装有被挤爆的风险。不知道，这种说法准确与否？

　　 以2019年为例，新巨丰对前五大客户的销售额共计8.亿元，占其主营业务收入的.%。其中，前四大客户全部利得包装，仅伊利一家就为其贡献销售额6.亿元，占主营业务收入的.13%。

　　 只有排名第五的“广州医出”-k22广州医k利得包装。它主要为王老吉凉茶采购无菌包装，2019年采购额为27.26万元，在新巨丰主营业务收入中的占比为2.%。

　　 新巨丰与伊利之间的紧密关系，三好同学以前就曾经说过：伊利既是新巨丰的k22大客户，又是其重要股东。

　　 2015年，伊利以万元的价格认购新巨丰20%的股权。经过稀释，到2017年新巨丰首度预披露时，持股比例降至18%。

　　 或许正是为了化解这一问题，伊利于2019年10月将其持有的部分新巨丰股权苹果产品包装，目前持股比例已经降至4.%。

　　 2014年，新巨丰对伊利的销售额为2.23亿元。随后，连续稳步增长，到2019年已经达到6.亿元，增长了两倍还要多。

　　 根据新巨丰招股书给出的数据，伊利、蒙牛两业巨头分别占据了国内无菌包装液态奶市场.9%、26.7%的利得包装合计占比才有.4%。

　　 因此，在中国做无菌包装，如果能够搞定伊利、蒙牛的任意一家，成为其主力供应商之一，无疑就拿到了做大做强的通行证。

　　 先来看营收。2014年，新巨丰的营收尚只有3.亿元，到首次预披露前的2016年已经达到6.05亿元，两年时间增长了.%，增势十分迅猛。

　　 如今，又过了三年，新巨丰的营收在2016年的基础上再度增长.%，到2019年达到9.亿元。

　　 2014年，新巨丰的净利润为.万元；2015年增长.%，达到.万元；2016年，由于实施股权激励费用增加，净利润降至近年来的低点，为25.万元。

　　 2017年，新巨丰的净利润一举突破亿元大关，达到1.01亿元；2018年，小幅下滑14.%，降至.23万元；2019年，大涨.%，达到近年来的高点1.16亿元。

　　 2014年-2020年一季度，新巨丰累计实现营收.亿元，净利润4.亿元，净利润率为11.%。

　　 在此期间，新巨丰的净利润率，只有在实施股权激励的2016年低于10%，为6.%。其余年份则均保持在10%以上。

　　 今年一季度，在逼人的形势下，新巨丰的净利润率达到16.28%，为近年来的高点，可谓十分难得。

　　 2014年-2020年一季度，新巨丰的主营业务毛利率有所起伏：2014年，为29.%；随后，连续递增至2016年的.08%。

　　 接下来，又两度下滑，降至近年来的低点29.%。经过2019年和今年一季度的反弹，k22值为.%。

　　 2019年与首度预披露前的2016年相比，新巨丰的营收增长了.%，净利润增长了202.00%，净利润率提高了6.04个百分点。

　　 根据招股书引用的数据：利乐、SIG集团、纷美包装，加上新巨丰，是国内纸质无菌包装市场的前四强，合计占有.9%的市场份额。

　　 其中，利乐仍一家独大，市场份额约为.5%，SIG集团和纷美包装旗鼓相当，分别为11.5%、11.3%，新巨丰则为6.6%。

　　 2019年，苏州康美包来自国内市场的销售收入约为22.亿元。依此推算，国内纸质无菌包装市场的总量约为1亿元。

　　 无论如何，从推算数据看，国内纸质无菌包装市场的上限大体上在200亿元左右。这样的规模是不是比很多老板的想象要小？

　　 然而，就是这样一个看似体量不大的细分市场，产生了年营收过百亿的利乐中国，年营收20亿元左右的苏州康美包和纷美包装，以及年营收近10亿元的利得包装。

　　 “浅水湾”里为什么会有“大鱼”？这一方面是因为无菌包装产品技术含量与进入门槛较利得包装掌握了大部分市场份额。实际上，由于拥有垄断性的技术优势，利乐在国内液体食品无菌包装市场的占有率一度超过%。

　　 另一方面，也与下业液态奶市场寡头垄断型的市场格局有关。根据新巨丰招股书给出的数据：2019年，伊利、蒙牛液态奶的销售额分别为7.6亿元、8.8亿元，分别约占国内市场的.7%、30.1%。

　　 对这两家超级“巨无霸”来说，它们自然不希望被利乐一家绑定，但其采购也不可能过于分散。纷美包装、新巨丰之所以能在十几、二十年的时间里，达到今天这样的体量，主要就是由于它们获得了伊利、蒙牛一家或两家的认可。

　　 就像有高利润的烟草行业，就有利得包装；有分散的票据需求，就有量多面广但体量不利得包装；有分布式布局的食品饮利得包装，就有为之配套的全国性印刷包装集团。

　　 说到底，这就是市场的运行逻辑。各位老板，你选定的下业又如何，它是不是限定了你的发展路径和能够达到的规模？